那些“抗跌能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动基金，解析4

5月19日，长文《那些能抗跌能战斗，能穿越牛熊，能舒服持有的主动型基金，找到他们》受到球友们的一致好评。自然，这六只能抗跌能打能穿越牛熊的主动型基金备受关注。该列表如下:

上表列出了这6只基金从5月19日第一篇文章发表到本文发表这段时间的净值变化情况。期间沪深300指数微涨0.13%，华商新趋势涨18.41%，前海开源核心资源涨14.54%，工银战略转型涨3.80%，华宝资源优选微涨1.68%，其余两只产品期间均下跌。

在本文之前，已经分析了其中的四种基金:

工行的战略转型:

3月30日《中生代基金经理的领袖:五年年化回报30%的基金是怎么做出来的？》

中国商人的新趋势:

5月25日《那些“抗跌、能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动型基金分析》

前海开源核心资源:

8月17日《那些“能抗跌、能打、能过牛熊、能舒服持有”的主动型基金分析》

华宝资源优化:

11月21日《那些“抗跌抗打，穿越牛熊，持有舒适”的主动型基金分析》

本文对“安信优势成长A”进行分析

这一次，我们不再像以前那样从头到尾地浏览基金，而是分析一下基金的几个特点。

“安信优势成长A”最大的特点是“稳定”。表现稳定，回撤小。这也是这六个“抗跌抗打，穿越牛熊，抱得舒服”的共同特征。

一、简述基金业绩。

1.聂世林于2016年2月28日开始担任安信优势成长基金经理。至今6年零296天，回报184.67%，年化回报16.6%。在848位同类基金经理中排名第49位，占头部5.78%。

2.该基金自成立以来，业绩年年跑赢沪深300，但最大回撤小于沪深300。

本基金自成立以来的累计业绩回报为200.28%；2016年以来年度表现跑赢沪深300指数；牛市超额收益多，熊市(2018，2021，2022)超额收益少；

最大回撤除2017年略大于沪深300外，其他年份均小于沪深300。

第二，安信优势成长是平衡风格基金吗？

平台讨论的时候，大多会把安信卓越成长归为平衡型基金，把聂世林归为平衡型基金经理。

我找了很久的基础，终于找到了平衡型基金的影子:

本灵活配置基金的业绩比较基准为:沪深300指数收益率*50%+中证综合债券指数收益率* 50%；

估计这是业绩比较的基准，让大家觉得是股债平衡的平衡型基金。

首先，他没有“股债”平衡。

聂世林在这只基金还处于开放期时就接手了，接手后的大部分时间里，他将主要资产投资于债券，等待时机。

直到第四季度，股票配置了63.06%，债券却被清仓。之后一路股票配置都在80%以上(2020年一季度才半仓)，直到今年三季度92.69%！

而且，除了2016年，此后债券配置从未超过7%。

其次，根据晨星基金的投资风格框分析，其投资风格基本属于“大市值”类型。

第三，从基金的前十大仓位也可以看出其典型的“市值”风格。

基金前十大重仓股市值达到4.3万亿元，只有两只小于1000亿元；行业分布比较集中，其中消费行业占一半，其次是资源类(3)。

第二，基金收益主要来源于炒股的积累。

虽然基金的投资风格是“市值”，但基金经理聂世林是个“交易型”玩家，从他相对较高的换手率就可以知道:

2019年以来，基金周转率基本保持在300-400之间。

更高的股票交易频率，当然要付出更高的交易成本。2019年以后，在周转率基本稳定的情况下，交易费用在基金费用中的占比基本稳定，但交易费用占比高达40%。

在支付了如此高比例的交易费用后，基金是否从频繁的股票交易中获得了任何收益？我们来看看基金收益的构成:

从基金的财务报告来看，基金的收益主要由以下四项组成:

1.利息收入，包括“存款利息收入”和“债券利息收入”

“存款利息收入”是现金银行存款利息；

“债券利息收入”是债券持有到期后赚取的利息；

2.投资收益，包括股票投资收益、债券投资收益和股息收益。

“股票投资收益”是股票交易的收益；

“债券投资收益”是债券交易的收益；

“股息收入”是股票持有期间的股息；

3.公允价值变动收益，是指仍持有的实物和购买时的价格变动；简单来说，就是标的现在的价格和当初的购买价格不一样。

4.其他收入就不解释了。

下表列出了“投资收益”占基金总收益的比例。

而且我们发现，除了2018年年报股票投资收益为负，其他报告期均为正；

也就是说，不管股市涨跌；聂世林的股票，日交易，总体上可以做到“低买高卖”。不能说是选股和择时高手。

第三，安信的优势、成长性、稳健的投资风格和优异的业绩回报赢得了机构投资者的认可和青睐。

自2020年年报以来，机构投资者占比持续上升，从2020年年报的41.58%上升至2022年中报的76.97%。

尤其是今年以来，在基金份额和总资产都大幅增长的情况下，机构投资者的比例继续增加；说明机构投资者增持股份比个人持有人多。

四。安信优势成长的行业配置相对集中，长期高配置的行业:日用消费、可选消费、材料、信息技术。

按照WIND的一级行业分类，如果将“日常消费+可选消费”组合成一个“消费”行业，资金在消费行业的配置比例至少为33.05%，接近三分之一；最高50%；也就是说，消费行业是资金主要配置的行业。

从下图可以看出，基金另外两个长期配置，配置比例比较高的是材料和信息技术行业。

如前所述，基金持有行业集中度较高，主要集中在日常消费、可选消费、材料和信息技术领域。

四大行业占比变化情况如下。

2021年前，四大行业占比达到80%，今年略有下降，但仍在70%以上。

但第一大行业和前两大行业的占比并没有明显下降。

上述报告期内，排名前四的行业，除2020年年报第四大行业为医疗，2021年年报第三大行业为房地产(而非材料)外，其他时期均为上述长期高配置行业，分别为日常消费、可选消费、材料和信息技术。

动词 （verb的缩写）聂世林是一位低调的“金牛”基金经理。

聂世林做了6.8年的基金经理，可以说是中生代的基金经理。聂世林在森林般强壮的基金经理圈子里并不出众，但他近年来出色而稳健的表现逐渐得到了投资者的认可。目前管理6只基金，管理规模57.6亿元。

安信优势成长A既是其首秀，也是表现最好的一次。在管理期间，他获得了三个基金奖杯:一个金牛奖，一个明星基金奖和一个金金奖。

“能抗跌、能打、能渡过牛熊、能舒服持有的主动基金”系列文章；

1.“那些“抗跌、能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动型基金，找到他们”

2.中生代基金经理领袖:一只五年年化回报30%的基金是怎么做出来的？》

3.那些“抗跌、能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动型基金分析

4.那些“抗跌、能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动型基金分析

5.那些“抗跌、能打、穿越牛熊、持有舒适”的主动型基金分析

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